Ein ETF ist ein börsengehandelter Fonds (englisch: Exchange-traded fund). Es handelt sich dabei um eine Art Investmentfond, welcher an der Börse gehandelt wird.
Unterschied zu Investmentfonds
ETFs ähneln in vielerlei Hinsicht den Investmentfonds, mit der Ausnahme, dass ETFs im Laufe des Tages an den Börsen von anderen Eigentümern gekauft und verkauft werden, während Investmentfonds auf der Grundlage ihres Tagesschlusskurses vom Emittenten gekauft und verkauft werden.
Welche Vermögenswerte sind in einem ETF enthalten?
Ein börsengehandelter Fonds hält Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen, Währungen, Terminkontrakte und/oder Rohstoffe wie Goldbarren und arbeitet im Allgemeinen mit einem Arbitrage-Mechanismus, der dafür sorgt, dass er nahe an seinem Nettoinventarwert gehandelt wird, auch wenn gelegentlich Abweichungen auftreten können.
Die meisten börsengehandelten Fonds sind Indexfonds, d. h. sie halten dieselben Wertpapiere in denselben Anteilen wie ein bestimmter Aktien- oder Rentenmarktindex. Die populärsten ETFs in den USA bilden den S&P 500, den Gesamtmarktindex, den NASDAQ-100-Index, den Goldpreis, die Wachstumswerte des Russell 1000 Index oder den Index der größten Technologieunternehmen nach.
Mit Ausnahme der intransparenten aktiv verwalteten ETFs wird in den meisten Fällen die Liste der Aktien, die jeder ETF besitzt, sowie deren Gewichtung täglich auf der Website des Emittenten veröffentlicht.
Die größten börsengehandelten Fonds erheben jährliche Gebühren in Höhe von 0,03 % des Anlagebetrags oder sogar noch weniger, während bei speziellen börsengehandelten Fonds jährliche Gebühren von weit über 1 % des Anlagebetrags anfallen können.
Diese Gebühren werden an den ETF-Emittenten aus den Dividenden gezahlt, die er aus den zugrunde liegenden Beständen oder aus dem Verkauf von Vermögenswerten erhält.
Ein ETF teilt das Eigentum an sich selbst in Anteile auf, die von den Anteilseignern gehalten werden. Die Einzelheiten der Struktur (z. B. Kapitalgesellschaft oder Treuhandgesellschaft) variieren von Land zu Land, und selbst innerhalb eines Landes kann es mehrere mögliche Strukturen geben.
Die Anteilseigner sind indirekt Eigentümer der Vermögenswerte des Fonds und erhalten in der Regel Jahresberichte. Die Anteilseigner haben Anspruch auf einen Anteil an den Gewinnen, z. B. Zinsen oder Dividenden, und sie haben Anspruch auf einen etwaigen Restwert, wenn der Fonds liquidiert wird.
ETFs können aufgrund ihrer niedrigen Kosten, ihrer Steuereffizienz und ihrer Handelbarkeit als Investitionen attraktiv sein.
Im August 2021 waren weltweit 9 Billionen Dollar in ETFs investiert, davon 6,6 Billionen Dollar in den USA.
In den USA sind die größten ETF-Emittenten BlackRock iShares mit einem Marktanteil von 35 %, The Vanguard Group mit einem Marktanteil von 28 %, State Street Global Advisors mit einem Marktanteil von 14 %, Invesco mit einem Marktanteil von 5 % und die Charles Schwab Corporation mit einem Marktanteil von 4 %.
Geschlossene Fonds gelten nicht als börsengehandelte Fonds, obwohl sie Fonds sind und an einer Börse gehandelt werden. Börsengehandelte Schuldverschreibungen sind Schuldtitel, die keine börsengehandelten Fonds sind.
Nutzen und Vorteile für Anleger
Zu den Vorteilen von ETFs gehören die folgenden, die sich zum Teil aus dem Status der meisten ETFs als Indexfonds ergeben:
Geringe Kosten
Da die meisten ETFs Indexfonds sind, haben sie niedrige Kostenquoten, da sie nicht aktiv verwaltet werden. Ein Indexfonds ist viel einfacher zu verwalten, da er keine Wertpapierauswahl erfordert und weitgehend vom Computer verwaltet werden kann.
Im Gegensatz zu Investmentfonds müssen börsengehandelte Fonds keine Wertpapiere kaufen und verkaufen, um den Käufen und Rücknahmen der Anteilseigner gerecht zu werden. Daher muss ein ETF keine Barreserve für Rücknahmen vorhalten und spart Maklerkosten.
ETFs haben in der Regel extrem niedrige Marketing-, Vertriebs- und Buchhaltungskosten, und die meisten ETFs haben keine 12b-1-Gebühren.
Auf lange Sicht können sich diese Kostenunterschiede zu einem spürbaren Unterschied summieren. Einige Investmentfonds sind jedoch auch Indexfonds und haben ebenfalls sehr niedrige Kostenquoten, und einige spezielle ETFs haben hohe Kostenquoten.
Soweit ein Börsenmakler Maklerprovisionen erhebt, kann bei jeder Transaktion eine Maklerprovision anfallen, da ETFs an Börsen gehandelt werden.
Darüber hinaus unterliegen Verkäufe von ETFs in den Vereinigten Staaten Transaktionsgebühren, die die nationalen Wertpapierbörsen gemäß Abschnitt 31 des Securities Exchange Act von 1934 an die SEC entrichten müssen, derzeit 0,00221 % der Nettoerlöse aus der Transaktion.
Investmentfonds unterliegen keinen Provisionen und SEC-Gebühren; einige Investmentfonds erheben jedoch Ausgabeaufschläge oder Rücknahmeabschläge, während ETFs überhaupt keine Ausgabeaufschläge haben.
Attraktive Besteuerung
ETFs sind aus Gründen der Steuereffizienz strukturiert und können steuerlich attraktiver sein als Investmentfonds.
Sofern die Anlage nicht veräußert wird, fallen bei börsengehandelten Fonds in der Regel keine Kapitalertragssteuern an, da sie in der Regel nur einen geringen Umsatz ihrer Portfoliowertpapiere aufweisen.
Dies ist zwar ein Vorteil, den sie mit anderen Indexfonds teilen, doch wird ihre Steuereffizienz im Vergleich zu Investmentfonds noch gesteigert, da ETFs keine Wertpapiere verkaufen müssen, um die Rücknahmen der Anleger zu bedienen.
Beispiel USA: Wenn ein Investmentfonds in den USA einen Kapitalgewinn erzielt, der nicht durch einen realisierten Verlust ausgeglichen wird, muss der Investmentfonds den Kapitalgewinn an seine Anteilseigner "ausschütten", und die Anteilseigner müssen auf den Betrag des Gewinns Kapitalertragssteuern zahlen (es sei denn, eine solche Anlage wird in einem individuellen Rentenkonto gehalten), selbst wenn die Ausschüttung reinvestiert wird.
Dies kann immer dann geschehen, wenn der Investmentfonds Portfoliowertpapiere verkauft, sei es, um seine Anlagen umzuschichten oder um Rücknahmen von Anteilseignern zu finanzieren.
Im Gegensatz dazu werden börsengehandelte Fonds von den Anlegern nicht zurückgenommen; jeder Anleger, der seine Anteile veräußern möchte, verkauft sie in der Regel auf dem Sekundärmarkt, so dass die Anleger im Allgemeinen nur dann Kapitalgewinne erzielen, wenn sie ihre eigenen Anteile mit Gewinn verkaufen.
In den meisten Fällen sind börsengehandelte Fonds steuerlich günstiger als Investmentfonds in denselben Anlageklassen oder Kategorien.
Eine Ausnahme bilden einige von der Vanguard Group angebotene ETFs, bei denen es sich lediglich um eine andere Anteilsklasse ihrer Investmentfonds handelt. In einigen Fällen bedeutet dies, dass Vanguard-ETFs nicht die gleichen Steuervorteile genießen.
In anderen Fällen nutzt Vanguard die ETF-Struktur, um die Kapitalgewinne des gesamten Fonds aufzuschieben, was sowohl den Inhabern der ETF als auch den Inhabern der Investmentfonds zugute kommt.
Beispiel UK: Im Vereinigten Königreich können börsengehandelte Fonds vor der Kapitalertragssteuer geschützt werden, indem sie über ein individuelles Sparkonto (Individual Savings Account, ISA) oder eine selbst angelegte persönliche Altersvorsorge (Self-Invested Personal Pension, SIPP) investiert werden, wie dies auch bei vielen anderen Aktien der Fall ist.
Da im Vereinigten Königreich ansässige börsengehandelte Fonds der britischen Körperschaftssteuer auf nicht im Vereinigten Königreich ansässige Dividenden unterliegen würden, werden die meisten börsengehandelten Fonds, die nicht im Vereinigten Königreich ansässige Unternehmen halten und an britische Anleger verkauft werden, in Irland oder Luxemburg aufgelegt.
Die Steuereffizienz von börsengehandelten Fonds ist für Anleger, die steuerlich aufgeschobene Konten nutzen, oder für Anleger, die steuerbefreit sind, wie bestimmte gemeinnützige Organisationen, nicht relevant.
Handel
ETFs können jederzeit während des Handelstages zu aktuellen Marktpreisen gekauft und verkauft werden, im Gegensatz zu Investmentfonds und Unit Investment Trusts, die nur am Ende des Handelstages gehandelt werden können.
Da es sich bei börsengehandelten Fonds um börsennotierte Wertpapiere handelt, können die Anleger im Gegensatz zu Investmentfonds dieselben Arten von Geschäften tätigen wie mit Aktien, z. B. Limit-Order, bei denen die Anleger die Preispunkte angeben können, zu denen sie zu handeln bereit sind, Stop-Loss-Order, Margin-Käufe, Hedging-Strategien, und es gibt keinen Mindestanlagebetrag.
Da börsengehandelte Fonds kostengünstig erworben, gehalten und veräußert werden können, kaufen und halten einige Anleger börsengehandelte Fonds zu Zwecken der Vermögensallokation, während andere Anleger häufig mit börsengehandelten Anteilen handeln, um Risiken abzusichern oder Markt-Timing-Anlagestrategien umzusetzen.
Optionen, einschließlich Put-Optionen und Call-Optionen, können auf die meisten ETFs geschrieben oder gekauft werden, was bei Investmentfonds nicht möglich ist. Covered-Call-Strategien ermöglichen es Anlegern und Händlern, ihre Rendite auf ihre ETF-Käufe zu erhöhen, indem sie Prämien (die Erlöse aus dem Verkauf oder der Veräußerung von Call-Optionen) auf Call-Optionen, die gegen sie geschrieben wurden, einnehmen.
Es gibt auch ETFs, die die Covered-Call-Strategie nutzen, um die Volatilität zu verringern und den Covered-Call-Prozess zu vereinfachen.
Marktengagement und Diversifizierung
Wenn sie einen breiten Index abbilden, können ETFs ein gewisses Maß an Diversifizierung bieten. Wie viele Investmentfonds bieten auch ETFs eine kostengünstige Möglichkeit, die Portfolioaufteilung neu zu gestalten und Barmittel schnell zu investieren.
Ein Index-ETF bietet von Natur aus eine Diversifizierung über einen gesamten Index, der breit angelegte internationale und länderspezifische Indizes, branchenspezifische Indizes, Anleihenindizes und Rohstoffe umfassen kann.
Transparenz der Preise
Die SEC verlangt im Allgemeinen, dass ETFs transparent sind, und die Emittenten sind im Allgemeinen verpflichtet, die Zusammensetzung der ETF-Portfolios täglich auf ihren Websites zu veröffentlichen.
Die SEC erlaubt jedoch, dass bestimmte aktiv verwaltete ETFs intransparent sind – d. h. sie müssen nicht genau offenlegen, was sie besitzen. ETFs werden während des gesamten Handelstages fortlaufend bepreist und verfügen daher über Preistransparenz.
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SWR, https://www.ardmediathek.de/swr/swr-dokumentationen
Alle Aussagen und Fakten entsprechen dem damaligen Stand und wurden seitdem nicht aktualisiert.
Verfasst von ONLINE BANKING LEXIKON, zuletzt geändert am 20. Dezember 2023
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Quellen
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